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      血制品龍頭26億易主?博雅生物ROE連降 多項經營難題待解

        自2019年凈利潤現上市以來首次下滑之后,博雅生物2020年上半年業績繼續走低。值得注意的是,該公司部分高管已開始陸續減持

        一波未平,一波又起。

        在實控人婚外情風波還未平息之際,博雅生物制藥集團股份有限公司(下稱博雅生物,300294.SZ)即將迎來自己新的“主人”——華潤醫藥控股有限公司(下稱華潤醫藥,03320.HK)。

        據最新公告顯示,博雅生物控股股東深圳市高特佳投資集團有限公司(下稱高特佳集團),擬將其持有的博雅生物6933. 2萬股無限售流通股(占上市公司股本總額的16%),通過協議轉讓的方式轉讓給華潤醫藥,并經雙方友好協商確定每股受讓價格為38元,標的股份轉讓總價款為26.35億元。

        與此同時,高特佳亦將其持有的上市公司全部剩余股份的表決權委托給華潤醫藥控股行使。若上述事項最終達成,華潤醫藥將取代高特佳成為博雅生物新實際控制人。

        《投資時報》研究員注意到,作為與華蘭生物(002007.SZ)、上海萊士(002252.SZ)和天壇生物(600161.SH)齊名的中國血液制品四大巨頭之一,博雅生物近些年來業績略顯頹勢,其凈資產收益率已經連續下滑,且近五年的銷售凈利率亦在持續走低。

        值得一提的是,雖然以血液制品企業聞名,但博雅生物血液制品占營收比重,已經從2017年的50.12%下滑至2019年33.96%,歸母凈利潤也在2019年現上市以來首次下滑。

        時至2020年,在新冠肺炎疫情影響下,博雅生物上半年實現營業收入13.28億元,同比下滑3.47%;實現歸母凈利潤1.61億元,同比下滑24.42%;加權凈資產收益率為4.02%。

        針對投資者最為關注的博雅生物在目標項目無生產資質、未簽合同,且無實際供貨的情況下就打款超8億元的行為,博雅生物最新公告表示,根據公司與博雅廣東于2019年4月15日簽訂的《原料血漿供應框架協議》的約定,若博雅廣東未能在協議生效之后起24個月完成原料血漿供應的,協議自行終止,并及時返還已支付的相關款項及同期銀行活期存款利息。

        截至2020年10月14日收盤,博雅生物報收于40.29元/股,較近期高點已回落28%。

        博雅生物今年以來股價走勢(元/股)

      數據來源:Wind

        ROE連降 眾高管減持

        博雅生物是一家以血液制品為主,集生化藥、化學藥、原料藥等為一體的綜合性醫療產業集團,其產品包括血液制品、糖尿病及抗感染類化學藥、生化藥等。

        據Wind數據顯示,2017年—2019年,博雅生物分別實現營業收入14.61億元、24.51億元和29.09億元,同比增長54.29%、67.84%和18.66%;實現歸母凈利潤分別為3.57億元、4.69億元和4.26億元,同比增長31.08%、31.57%和-9.17%。

        同期,該公司經營活動現金流凈額分別為-0.24億元、0.35億元和-1.15億元,凈資產收益率(ROE)分別為14.70%、12.66%和10.89%。

        從以上數據來看,博雅生物經營現金流凈額普遍低于其歸母凈利潤,且兩者金額差異較大,整體盈利質量偏弱,而凈資產收益率則處于不斷下滑的狀態。

        與此同時,《投資時報》研究員注意到,近五年來,博雅生物的銷售凈利率也在不斷下滑。據Wind數據顯示,2015年—2019年,該公司的銷售凈利率分別為30.75%、29.32%、24.99%、19.79%和15.20%。而同期,與之對應的銷售費用則分別為0.75億元、1.13億元、3.78億元、7.54億元和9.63億元,逐年攀升。

        另外,值得注意的是,今年以來除實控人蔡達建旗下公司在陸續減持博雅生物股份外,一眾高管也開始陸續減持公司股份。

        據《投資時報》研究員梳理,2020年以來,博雅生物董事徐建新通過江西新興生物科技發展有限公司已累計減持421.77萬股,減持金額約1.35億元;博雅生物董事、總經理梁小明在6月減持18.6萬股,減持金額約715.85萬元;博雅生物董事長廖昕晰及其控制的企業南昌市大正初元投資有限公司累計減持547.63萬股,減持金額約2.51億元。

        此外, 博雅生物董事范一沁減持29.59萬股,減持金額約1148.98萬元;該公司監事姜國亮(現已離職),累計減持9.97萬股,減持金額約329.01萬元。

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