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      奇安信:109家機構調研股價走低 毛利率下滑連年虧損“失血”嚴重

        9月1日,奇安信科技集團股份有限公司(以下簡稱“奇安信”)共接待109家機構調研,其中包括中銀基金、富國基金等35家基金管理公司,國泰君安證券、興業證券等9家證券公司,平安資產1家保險資產管理公司。自上市以來,奇安信股價的最高點出現在7月23日,股價為142.66元/股,截至10月16日,奇安信的收盤價為99.99元/股。

        觀其業績,2020年上半年,奇安信實現營業收入10.07億元,同比增長3.01%;實現凈利潤為-6.92億元,同比減少25.3%。值得一提的是,近年來,奇安信業績表現不佳,連年陷入虧損“泥潭”,且長期處于“失血”狀態。此外受疫情影響,奇安信客戶的付款審批支付流程有所放緩,導致個別客戶的期后回款比例較低,使得其營業收入同比下降。

        一、109家機構調研現35家基金公司,連年虧損“失血”嚴重ROE告負

        9月24日,奇安信公布了其9月1日機構調研的情況,其通過券商策略會的方式接待109家機構的調研。其中,中銀基金、富國基金、南方基金等35家基金管理公司對其進行調研,國泰君安證券、興業證券、中金公司等9家證券公司對其進行調研,平安資產1家保險資產管理公司對其進行調研。

        機構調研當日,即9月1日,奇安信的收盤價為103.9元/股。而近期,9月29日收盤價為97.8元/股,9月30日收盤價為98.96元/股,10月9日收盤價為104.65元/股,10月12日收盤價為106.62元/股,10月13日收盤價為107.1元/股,10月14日收盤價為105.47元/股,截至10月16日,奇安信的收盤價為99.99元/股。

        回顧其歷史,奇安信成立于2014年6月16日,后于2020年7月22日在上海證券交易所科創板上市。奇安信專注于網絡空間安全市場,主營業務為向政府、企業客戶提供新一代企業級網絡安全產品和服務。

        自上市以來,奇安信股價的最高點出現在7月23日,股價為142.66元/股,隨后便呈震蕩走低的趨勢。

      (數據來源:同花順iFinD,截至2020年10月16日)

        2017-2019年,奇安信主營業務收入為8.05億元、17.95億元和31.49億元。其中,除“硬件及其他”外,均為奇安信通過研發技術產業化、科技成果與產業深度融合的產品及服務產生的收入,分別為7.83億元、14.05億元及24.62億元,占主營業務收入的比例分別為97.33%、78.28%及78.17%。

        從銷售區域來看,奇安信的收入主要來源于華北及華東地區。

        2017-2019年,奇安信來自華北地區的收入分別為3.03億元、4.86億元和10.89億元,占同期主營業務收入的比例分別為37.67%、27.08%和34.58%;來自華東地區的銷售收入分別為2.11億元、6.96億元和8.06億元,占同期主營業務收入的比重分別為26.18%、38.8%和25.61%。

        據同花順iFinD數據,2017-2019年,奇安信營業收入分別為8.21億元、18.17億元、31.54億元,2018-2019年分別為同比增長121.22%、73.61%;同期,奇安信的凈利潤分別為-6.3億元、-8.72億元、-4.95億元,2018-2019年分別同比增長-38.41%、43.22%。

        到了2020年上半年,奇安信實現的營業收入為10.07億元,同比增長3.01%;同期,實現的凈利潤為-6.92億元,同比減少25.3%。

        2017-2019年及2020年上半年,奇安信經營活動產生的現金流量凈額分別為-5.16億元、-9.56億元、-11.14億元、-8.96億元。

        同期,奇安信主營業務銷售毛利率分別為74.91%、55.68%、56.72%、60.8%。

        2017-2019年,奇安信扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的加權平均凈資產收益率分別為-50.3%、-29.75%、-16.83%。

        二、客戶審批支付流程放緩回款減少,毛利率下滑

        此次機構調研,奇安信的高管從國內外競爭對手、奇安信未來的發展、網安整體的市場規模等方面回答機構的提問。

        2018-2019年,由于奇安信承接大型集成性質網絡安全項目的硬件及其他收入增加,導致奇安信毛利率有所下降。到了2020年,受疫情影響,政企類客戶發生停產停工情況,復工復產進度較慢,客戶的付款審批支付流程有所放緩,導致個別客戶的期后回款比例較低,使得奇安信營業收入同比下降。此外,2018-2019年奇安信毛利率下降,主要系其承接大型集成性質網絡安全項目的硬件及其他收入增加所致。

        1、與國內外競爭對手相比,公司在產品布局、產品技術特點、技術水平、服務規模等方面的競爭優勢?

        在產品布局方面,公司是全領域覆蓋的綜合型網絡安全廠商,具有更為全面的產品布局,公司在終端安全、大數據態勢感知、云安全、代碼安全、SD-WAN、工業安全、身份安全、物聯網安全等新興領域及“新賽道”重點布局;國外安全廠商在國內的市場份額將進一步降低,與公司不存在直接競爭關系。

        產品技術特點方面,公司以“數據驅動安全”的技術理念,側重為客戶建立網絡安全縱深防御能力,強調各個層面的網絡安全設備體系化的協同聯動效應,搭建全網“智能化、綜合型”防護網絡。

        在技術水平方面,公司與國外競爭對手相比,在細分領域內技術優勢互有差異;與國內主要競爭對手相比,公司具有領先的安全攻防與對抗技術、終端安全防御技術、大數據與安全智能技術、安全運營與應急響應技術,在終端安全、安全管理、安全服務、云安全領域市場占有率排名第一,并不斷進行技術創新。

        在服務規模方面,公司目前擁有超過7,000人的規模,是國內人數最多的網絡安全企業,且大部分均為研發、技術及服務人員,與競爭對手相比具有顯著的服務規模優勢。

        2、態勢感知產品研發優勢及市場競爭力體現在哪里?

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